金价重上4400美元，黄金行情能否持续回升？

北京时间8月17日，现货黄金再次站上4400美元/盎司关口，15:03报4402.97美元/盎司。自7月31日以来，金价累计涨幅已超过9%，一周多时间内接连突破多道重要阻力位。

贵金属相关板块同步上扬。港股方面，中国黄金国际、灵宝黄金、招金矿业、山东黄金等个股均录得逾3%至4%涨幅。国内金条和金饰价格也普遍上调，周生生等品牌每克价格较前一日上涨约9元，多家品牌足金饰品价格重回约1300元/克，较上周回升约20元/克。

业内分析认为，本轮金价反弹的核心动力来自美国经济出现边际放缓，从而带来估值修复。黄金作为无息资产，其定价关键在于实际利率。当下美国就业与消费数据出现疲软，消费者信心下滑，市场开始修正此前偏鹰的加息预期，实际利率的上行压力减弱，这推动了金价中枢上移。美国官方数据也显示，2026年7月非农就业人数环比下降约2.3万人，零售及餐饮销售经季调亦呈现环比回落。 球友会

市场对美联储在9月加息的可能性明显回落。相关数据显示，9月再加息25个基点的概率已降至约30.1%，而维持利率不变的概率上升至约69.9%。

但影响金价的并非只有短期利率预期。历史数据表明，自2020年以来，美国中长期国债收益率累计上行逾400个基点，长期国债供给压力与期限溢价居高，令长端名义利率保持相对刚性，抑制了黄金估值的上限。此外，日本通胀上行、日元走弱及由此引发的套息交易平仓，也给市场带来阶段性扰动；再加上短期黄金ETF的获利了结，使得盘面震荡加剧，短期内难以持续冲破前高。

展望中长期，多位分析师仍看多黄金。一方面，全球央行购金进入结构性上升阶段，形成稳固的需求支撑。以韩国央行为例，其近期推出以国内产金为渠道的买入机制，意在多元化黄金储备方式并为扩大中长期持有提供基础。另一方面，多家机构预计美联储货币政策终点将从高位转向宽松。瑞银财富管理预计，随着通胀回落，美联储可能在2026年维持利率不变，并在2027年重启降息周期；政策利率预期下行通常会压低实际收益率并削弱美元，从而利好黄金。瑞银同时给出2027年上半年金价可望到5000美元/盎司、到6月底目标价5200美元/盎司的预期，并建议若短期回落到每盎司4000美元以下，可视为战略性配置的机会窗口。 球友会

也有机构对近期走势作出下调：渣打财富在7月将短中长期目标下调至4300美元/盎司和4600美元/盎司；德银则将2026年四季度目标从此前的4800美元/盎司下调至4600美元/盎司。

总体来看，尽管短期存在来自长短端利率、汇率及资金面波动的拖累，支撑黄金的宏观与供需逻辑仍被普遍看好，短期震荡被视为节奏性调整，不足以改变中长期上行趋势。